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发表于 2018-11-4 18:04:29 | 查看: 206| 回复: 9
[size=0.4]中国股市干预太多,相互冲突、朝令夕改,切勿错诊错判,以为市场失灵,追加不当干预

  中国股市尚难称“经济晴雨表”,却已堪称“信心晴雨表”。近期股指剧烈波动,引发人们高度关注和普遍担忧。日前,中共中央政治局会议提出,围绕资本市场改革,加强制度建设,激发市场活力,促进资本市场长期健康发展。11月1日,习近平总书记主持召开民营企业座谈会,并明确表示“我就是要给你们信心!”这些举措必将有助于稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期;由于上市公司大多为民营企业,上述表态自然也有助于股指企稳。
  影响人们对中国经济的预期进而冲击股指的原因是复杂的、多层次的。引发近来股指大跌的直接原因是股权质押平仓,反映了上市公司流动性极度紧张。这与长期以来民企融资难、融资贵问题息息相关,经济下行压力增大又加剧了这些矛盾。政策可以迅速出台或调整,纾解一时危困,然而,欲收长远之效,仍要靠坚定推进体制改革,保证“竞争中性”原则得到落实。激发资本市场活力,也需要广泛的资本市场和金融市场的制度建设。
  站在这个高度,我们可以更深入地思考和评估近来证券监管部门应对股指下挫的一系列举措。最引人关注的是10月30日证监会发布声明称,“减少对交易环节的不必要干预,让市场对监管有明确预期,让投资者有公平交易的机会。” 何为必要的干预,何为不必要的干预,自然与人们对“干预”的定义相关。如果泛指角色介入,有些干预显然是必要的;如果特指调控供需、刺激指数,或在牛市时在交易机器里扬沙子,则事实证明,这些干预只会造成市场扭曲,难以取得成功。或迟或早,市场力量总会显示出自己的力量。前期监管部门严控股权质押,但是,上市公司对流动性的渴求依然无法遏制,政策最后被迫放松,便是一例。
  证券市场本质上是一个高度信息不对称的不完全市场。监管部门的职责在很大程度上就是减缓信息不对称,维护市场“三公”。严格稽查和惩处虚假信息披露、财务造假、内幕交易等违法违规行为,是监管当局职责所在。严格规范和持续强化上市公司信息披露,符合国际规范,也早已成为中国证券监管改革的一大重点,需要久久为功。
  应该承认,证券监管机构需要减少的不必要干预,远不止于交易环节。发审上市环节便久遭诟病。加强上市公司治理,监管部门也责无旁贷,但是,仅仅通过发审等程序,监管部门无法保证上市公司的质量。何况市场竞争激烈,今日高质量不代表明日高质量。监管部门应顺应公众呼吁,加快改革步伐,将上市制度由核准制改为注册制,变事前审批为加强事中、事后监管。在上市公司开展回购和并购重组等具体问题上,政策保持稳定,市场才能有稳定预期;在消除证券市场信息不对称问题上,市场中介机构和大众传媒完全可以发挥更大作用,不劳监管部门事必躬亲。
  中国股市不是干预不足,而是干预太多。很多问题并不是所谓“市场失灵”,恰恰是相互冲突、朝令夕改的干预政策造成的。如果错诊错判,追加更多干预,结果可想而知。此次证监会提出“减少对交易环节的不必要干预”,显然含蓄承认了过度干预带来了一系列问题。此前对于上市公司大股东和重要股东减持的规定便有失严苛。更何况设置过多的行政审批阀门,极易沦为设租寻租的道具,滋生严重的腐败问题。姚刚、李志玲等腐败案件的教训需要记取。
  不少人士以中国国情和市场发育不健全为由,为监管部门出手干预辩护,同时,他们也提醒监管机构应把握“尺度”、注意“平衡”。其实,关键在于厘清监管部门与市场的边界何在。在市场机制完全可以正常运转时,监管部门不必置喙。掌握“分寸”“平衡”说易行难,常常超出人类认知能力。
  问题出在哪个层面,就应该在哪个层面解决。随着股市持续下跌,很多上市公司此前为获取流动性而质押的股票被迫“平仓”,这是企业自身经营的问题,更是宏观经济结构性和周期性因素所致,证券监管部门对此是无能为力的。此次政治局会议前所未有地讨论资本市场发展问题,也表明了这一点。
  近来,一些市场人士动辄呼吁“救市”。众所周知,救市的前提是可能发生系统性风险。以中国A股市场对宏观经济的影响,它显然还不足以引发真正的系统性风险。保持市场不要跌入逆向螺旋的办法,并不是组织资金拉抬股指,朝令夕改的政策也不会对市场长久稳定有所裨益。真正能够给资本市场注入长期信心的是市场化、法治化取向的改革。习近平在此次座谈会上表示,“以供给侧结构性改革为主线,全面深化改革开放,我国经济就一定能够加快转入高质量发展轨道,迎来更加光明的发展前景。”资本市场的改革与发展亦当作如是观。

发表于 2018-11-4 18:05:01
小手一抖,沙发到手!
发表于 2018-11-4 18:05:31
小手一抖,沙发到手!
发表于 2018-11-4 23:48:55
好帖,顶一下。
发表于 2018-11-5 12:38:41
没看完~~~~~~ 先顶,好同志
发表于 2018-11-5 18:40:12
字数字数字数~~~~
发表于 2018-11-6 19:55:14
谢谢楼主,共同发展
发表于 6 天前
过来看看的
发表于 6 天前
路过,学习下
发表于 6 天前
路过,支持一下啦
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